Imaflex Reports 2019 Q4 and Fiscal Year Results, Provides Business Update
Résultats plutôt ordinaires au 4e trimestre et pour l’année en général, avec une décroissance des revenus de 6%. Cette décroissance a principalement été causée par une baisse du prix de la résine qui entraine une baisse du prix de vente (mais n’a pas d’impact sur les marges), et une réduction des ventes de Shine N’ Ripe XL.
Au final, l’EBITDA ajusté (excluant les fluctuations de taux de change) a connu une amélioration d’environ 10% par rapport à l’année dernière. Le titre se transige à 5,3x l’EV/EBITDA, ce qui demeure une aubaine selon moi.
Je commence à avoir moins d’espoirs pour Shine N’ Ripe XL étant donné les ventes en décroissance au cours des deux dernières années. Le langage dans le rapport de gestion suggère également que le management est de moins en moins optimiste. Il reste donc à voir si ADVASEAL pourra générer de la valeur pour les actionnaires. Si ce n’est pas le cas, je m’attend à ce que l’entreprise soit vendue pour 6x à 10x l’EBITDA.
Entrevue de SmallCap Discoveries avec Imaflex (enregistrée hier):
Encore de solides résultats pour Imaflex!
Imaflex Reports Strong Q2 2020 Results and Provides Business Update
Realizes sequential increase in year-over-year profitability; COVID-19 has no material impact on operations
Q2 2020 Highlights
- Packaging film sales volumes up approximately 18% over 2019 on a poundage basis
- Gross margin of 17.5%, versus 12.8% in prior year
- EBITDA 1 of $1.9 million, up 46.3% over Q2 2019; up 63.4% on constant currency basis
- N et income of $0.3 million or $0.01 per share, up 66.8% from $0.2 million in 2019
- Operating cash flows remain strong
Imaflex Reports Positive Final Independent Results from ADVASEAL® Efficacy Field Trial
Un autre pas dans la bonne direction. Il semble y avoir un chemin de plus en plus clair vers la commercialisation d’ADVASEAL d’ici la fin de 2021.
Imaflex Announces that the ADVASEAL® Release Study is Underway
Il s’agit de la dernière étape avant la demande d’enregistrement avec l’EPA américain. Ça devient de plus en plus plausible qu’Advaseal pourra être commercialisé en 2021.
À la fin du communiqué de presse, ils fournissent un indice quant aux résultats du 4e trimestre (revenus et profits plus élevés que l’an dernier). J’ai ajusté mon modèle, et le titre se transige maintenant 4x l’EBITDA et moins de 7x les profits (de 2020). C’est incroyablement peu dispendieux, en particulier pour une entreprise non cyclique avec une opportunité de croissance importante qui s’en vient (Advaseal).
Dans le passé, j’ai mentionné à quelques reprises que l’entreprise serait probablement vendue si Advaseal ne fonctionne pas. Sur la base d’acquisitions comparables dans l’industrie, je pense qu’Imaflex devrait valoir environ 8x l’EBITDA, ce qui représente maintenant environ 1,60$/action (119% de rendement potentiel si leur principale opportunité de croissance échoue).
Ta grande patience envers Imaflex est enfin récompensée. Je suis content pour toi que le titre débloque finalement.
Je viens de parler avec John Ripplinger (VP Affaires Corporatives). Voici quelques notes:
- Les marges brutes s’améliorent en raison:
- d’une meilleure gestion de l’écart entre le coût de la résine et les prix de vente
- d’une augmentation de 21% du volume de production = meilleure absorption des coûts fixes
-
L’augmentation du volume est causée par une forte demande du marché + une capacité de production accrue grâce aux nouveaux équipements
-
L’usine américaine a été le plus gros contributeur à l’augmentation du volume parce que le nouvel équipement est situé là-bas + l’usine fonctionne plus efficacement en général
-
Imaflex a des pertes fiscales accumulées aux États-Unis, donc c’est avantageux que la profitabilité s’améliore de ce côté là puisque c’est libre d’impôts pour l’instant
-
Aucuns investissements en capital significatifs ne sont prévus pour les 2 prochaines années
Advaseal
-
Le plan de production n’est pas encore coulé dans le béton: ils pourraient s’associer à Fuji (leur partenaire de production pour les essais en cours), ils pourraient licencier la technologie, ils pourraient s’associer avec une firme de ‹ ‹ private equity › › pour construire une nouvelle usine
-
Ils commenceront probablement la production de manière conservatrice / à plus petite échelle
-
Stratégie de commercialisation:
- Les producteurs qui effectuent actuellement les essais sur le terrain pourraient devenir des clients
- En général, c’est la même clientèle à laquelle Imaflex vend déjà pour ses autres produits agricoles
- Des ententes avec des distributeurs pourraient être envisagées
-
Lorsque les producteurs agricoles étendent des pesticides, ils doivent conserver des zones tampons dans leurs champs près des zones résidentielles pour éviter que le vent amène les pesticides ailleurs. Avec Advaseal, les pesticides sont appliqués directement sur le film, donc le produit pourra être utilisé dans les zones tampons. Cela permettra donc aux producteurs de commencer des essais à petite échelle sans trop de risque sur des zones qui n’auraient pas été cultivées de toute façon.
Mon restant de Lte arrive!!! Looking good, j’avais déjà une position, je vais ajouter si je peux mettre la main at 1$
Entrevue avec Smallcap Discoveries
Imaflex Reports Strong Q1 2021 Results and Provides Business Update
Encore de solides résultats pour IFX. Ça fait plusieurs trimestres consécutifs que l’entreprise dépasse les prévisions de l’analyste chez Beacon ainsi que mes prévisions personnelles.
Malgré la belle performance du titre au cours des derniers mois, on demeure toujours à moins de 5x l’EBITDA prévu pour 2021 selon mon modèle. Selon les comparables, je pense qu’il serait raisonnable que IFX se transige autour de 8-10x l’EBITDA.
Excellents résultats en effet! J’aime bien ce passage :
‹ › Since the beginning of 2020, Imaflex has been consistently generating stronger than historical margins. This has been largely driven by the positive impact of scale on the business, whereby incremental revenues have a fairly meaningful effect on margins due to the diminished impact of labor and overhead costs relative to sales. ‹ ›
Dans le futur les marges devraient continuer à s’améliorer avec l’augmentation des revenus! Donc un double effet sur les earnings.
IFX à un all time high.
Avec cette inflation, ils ont démontré qu’ils étaient capable d’ajuster leur prix à la hausse et passer la hausse des coûts aux clients, sans parler de toute bonne nouvelle touchant Advaseal.
Ils sont sur la bonne voie
Top pick espacemc.
Bravo!
Et je tiens à souligner que l’entreprise se transige toujours à moins de 6x l’EBITDA prévu pour 2021 (selon mes estimations) malgré le sommet historique du prix du titre! Je vois encore beaucoup de potentiel.