J’ai, à la Peter Lynch initié une petite position dans VIQ Solutions VQS.V. https://viqsolutions.com/investors/
https://www.linkedin.com/company/viq-solutions/
C’est une compagnie assez intéressante.
La société propose une variété d’outils permettant de capturer et de transcrire des enregistrements audio et vidéo en transcriptions écrites. La société se concentre sur des secteurs hautement sensibles ou réglementés tels que les services policiers, le domaine légal et judiciaire, le médical et les assurances. La société utilise des outils d’apprentissage automatique et des outils algorithmiques ainsi que des employés pour transcrire des données provenant de diverses sources vidéo et audio, telles que caméras de sécurité, caméras de police, téléphones, témoignage en cours etc. La devise de la société est Capture, Manage, Mine. donne une idée de leur proposition.
La société existe depuis un bon moment. L’examen des états financiers depuis 2013 n’inspire pas confiance dans leurs entrepreneuriat. Les revenus ont diminué et les pertes ont augmenté de 2013 à 2016. Au cours de cette période, la société exerçait qu’une activité, la transcription traditionnelle.
Le CEO actuel, Sébastien Paré, a été embauché en 2015. VIQ a commencé à changer son modèle d’entreprise en 2015 en élargissant lentement ses secteurs d’activité. VIQ propose une suite d’outils logiciels, notamment un gestionnaire de vidéos, à partir duquel vous pouvez documenter le contenu visuel et audio. Une plate-forme de transcription et un logiciel de flux de travail permettant de gérer le processus de transcription et leur solution analytique d’Intelligence Artificiel. Compte tenu de la nature du secteur et de ses clients, la cybersécurité revêt une importance capitale pour VIQ. Son orientation technologique est donc un élément de différenciation important par rapport à ses concurrents plus petits.
L’industrie est actuellement dominée par les personnes qui effectuent l’essentiel des transcriptions. Il y a 1800 entreprises de l’industrie qui continuent de s’appuyer sur la sueur humain. Le marché est très fragmenté et VIQ à l’intention de la consolider. En fin 2018, elle a acquis trois acteurs importants sur les marchés américains. Le concurrent typique est un petite entreprise indépendante opère par des individus qui n’ont pas les moyens de s’adapter au nouvelles normes de sécurité requis par leurs clientèles. J’ai utiliser Google et j’ai trouvé des concurrents bien qu’aucun ne semble avoir la même échelle ou la même variété d’outils.
La majeure partie des revenus actuels est constituée de licences traditionnelle pour les logiciels avec ’un paiement unique à la procuration et avec une composante de support de service, généralement 18% par année du prix de la licence. En 2018, VIQ a commencé à adopter un modèle SAAS pour sa gamme de produits liés à la transcription et a terminé l’année avec 18% de son chiffre d’affaires basé sur le SAAS le but est d’avoire 50% du chiffre d’affaires provenant du SAAS en 2021. Le 30 mai 2019, le PDG a indiqué al la conférence Ladenburg Thalmann Technology Expo qu’il considérait la panoplie de produits de traduction comme une plate-forme d’agrégation permettant aux applications tierces de compléter les fonctions non fournies par les produits VIQ. Personnellement, je pense qu’il lit beaucoup et prend trop à cœur les écrits de Ben Thompson de Stratchery.
Les états financiers de VIQ sont médiocres. Sauf indication contraire, tous les chiffres sont en USD et au 31 mars 2019. Les immobilisations corporelles s’élèvent à 6,4 M $, ce qui est inférieur à la dette à long terme actuelle de 8,4 M $. Les actifs incorporels totalisent 11,1 M $ et l’écart d’acquisition de 4.2 M $. VIQ a des liquidités de 1,1 million de dollars, montant qui, à mon avis, ne serait pas suffisant pour maintenir et exécuter le plan d’affaires décrit dans le rapport de gestion. Le flux de trésorerie disponible a été négatif de $563 191 pour le trimestre et le solde de trésorerie de la société a été réduit de 755 179. Il s’agissait d’une amélioration par rapport à la même période l’année dernière avec un FCF négatif de $1.4 M et une diminution du cash de $1.5 M. J’en ai peut-être trop lu, mais les trois acquisitions réalisées par VIQ en décembre 2018 semblent générer des flux de trésorerie opérationnels positifs. VIQ aura besoin de lever des fonds cette année pour exécuter son plan d’affaires . Au moment où j’écris ceci, aucune annonce n’a été faite sur le sujet, mais je suppose que ce ne sera pas long.
Comme je l’ai indiqué, la société a beaucoup de dettes. Elle dispose d’une facilité d’emprunt sécurisée avec Crown Capital Funding Partner LP qu’elle peut utiliser jusqu’à $11.5 millions de dollars. Ils ont actuellement utilisés $6.6 M de la facilité. L’intérêt sur le solde impayé du prêt est de 10%. Payable trimestriellement. Dans le cadre de la facilité de prêt, Crown Capital a reçus des warrants pouvant être exercés à 16,5 cents avant novembre 2023. Tous les actifs de la société sont utilisés en garantie du prêt en cours. La facilité expire le 30 juin 2019 et le capital est remboursable le 28 novembre 2023.
La société a également des convertible notes en circulation d’une valeur de $4.8 M. L’intérêt est à nouveau de 10% par an. La dette a été émise en deux tranches et à un taux de conversion légèrement différent. Le total des convertible notes peut être converti en 34,8 millions d’actions. La convertible note est venue avec warrants une fois de plus, 28.5 millions de warrants pouvant être exercés à 16,2 cents et venant à échéance à la fin de cette année. Les emprunts arrivent à échéance en novembre et en décembre 2023. Fin 2023 pourrait être une période intéressante pour la société. Quelque chose à surveiller.
Les dettes à long terme restantes sont des montants payables à deux sociétés que VIQ a achetées en décembre 2018. Un encours de $1.7 million de dollars payable trimestriellement et un montant de $1.2 million de dollars payable mensuellement pour une période de 60 mois.
La société à 188 millions d’actions en circulation et 50,1 millions de warrants dont le prix d’exercice est compris entre 13 et 16,2 cents. 28,5 millions des warrants expire en novembre / décembre 2020, 13,1 millions expire le 21 janvier 2021 le rest expire en novembre 2023 . Une dilution significative est une certitude dans les prochains moins tant qu’ils poursuivent leur stratégie actuelle. Echelon Securities, la seule société qui a un analyste qui suite la société estime que la société atteindra son seuil de rentabilité en 2019 et réalisera un léger bénéfice en 2020. On verra si cela se traduira par une génération positive de cash flow opérationnel.
Je pense que c’est une entreprise intéressante et assez risquée. La faiblesse du bilan, combinée à une génération de trésorerie négative liée aux activités d’exploitation, expose la société à des risques de financement et aux caprices de facteurs macroéconomiques ayant une incidence sur le sentiment des investisseurs et des créanciers potentiels. Cela dit, j’aime bien l’approche qui consiste à automatiser la majorité du travail et à réduire les coûts variables liés au travail à accomplir. Il existe également une possibilité réelle de réduire les coûts des société acquise en passant aux outils logiciels VIQ.