Notes brouillon du vidéo ci-dessus :
Notes GiveX SmallCapDiscoveries AVRIL 2022
• 10 data centers dans 10 pays différents
• 113 000 emplacements clients
• Moins de 1% de churn
• Aucun client ne dépasse 2% des ventes
• Ils sont présents dans plus de 100 pays
• M&A
o Kalex - 5M$CAD de revenus annuel, spécialise dans l’installation de points de vente (KFC, Pizza Pizza, etc). Ils ont acheté la compagnie pour 2 raisons principales ; 1) avoir accès à la base de clients pour vendre les services de loyauté/carte cadeau, pas vraiment les points de vente car déjà bien établi 2) la raison principale était pour avoir accès à l’expertise de la compagnie et John Beaton le président pour aider à améliorer les larges déploiements avec de gros clients
o Les deux acquisitions début 2022 sont des compagnies profitables depuis des années, sans dette. Pour reprendre ses mots «we’re not buying a problem we need to fix»
o Loyalty Lane – spécialise dans les programmes de loyauté pour les épiceries. Les systèmes de coupon rabais sont complexes. Il donne l’exemple de Procter and Gamble, le POS doit déduire le montant du coupon et par la suite Procter et Gamble remet l’argent au marchand et le suivi/tracking peut être complexe. Ils ont travaillé plusieurs années sur le software.
o Les deux acquisitions vont ajouter plus de 10M$ de revenus et vont continuer de croître. Avec les autres acquisitions dans le pipeline et la croissance moyenne de GiveX, on peut s’attendre confortablement à une croissance de 16-17M$ des revenus en 2022. Il dit «and that’s just off the data that’s already available so I’m not really doing anything other than saying what’s already in the news» donc potentiellement plus de croissance anticipée
• Land & Expand : 113 000 emplacements clients actuellement. La compagnie vise à avoir au moins 10-15% de tous les clients qui utilisent la gamme complète des services vs un seul service (300$/mois au lieu de 50$/mois). Ils ont démontré être capable de upsell aux clients et maintenant avec un POS de plus en plus robuste et efficace, ils s’attendent à convertir/upsell encore plus de clients
• Croissance organique : ils continuent de soumissionner pour des appels d’offres (RFPs ou requetst for proposal). Ils ont gagnés deux larges soumissions début 2022 équivalent à plusieurs centaines de milliers de $ de revenus annuels. Ne peut pas en dire davantage à ce moment ci mais ils sont confiants de continuer et accélérer la croissance organique.
• Beaucoup d’emphase sur une croissance profitable. Il a toujours eu comme but d’avoir un ebitda positif. 15% d’ebitda en 2021 et il est confiant de maintenir un ebitda de 12-18% malgré la croissance.
• Le marché de GiveX (engagement / point of sale / payment) est énorme et très fragmenté. Il n’y a pas de compétiteur qui soit même proche de dominer le marché même les gros joueurs comme NCR, Fleet Course, Value Systems, etc. Il y a donc amplement de place pour permettre à GiveX de croître de 50-60-70M$ de revenus à 300-400M$ sans même essayer de dominer le marché. La compagnie peut se permettre de la faire de façon profitable sans essayer d’acheter une grosse part de marché en faisant d’énormes acquisitions comme d’autres joueurs ont tenté avant, sans vraiment de succès. Ils peuvent gagner des parts de marché et faire des acquisitions profitables et plus conservatrices
• Pourquoi GiveX vs d’autres compétiteurs?
o Beaucoup d’emphase sur la sécurité et compliance, se font auditer chaque année et ont investi sur cet aspect ce qui leur permet de gagner des clients comme des grosses banques US pour qui la sécurité est primordiale. Beaucoup de compagnies dans un range de 3-5M$ de revenus ne font pas ses démarches et frappe un mur à un certain point car ils ne peuvent pas acquérir de gros clients.
o Ils fonctionnent sur UNIX et pas avez Azure ou AWS. Ils ont leur propres data centers alors les dépenses n’augmentent pas au même rythme que les revenus. Ils peuvent facilement et à peu de frais ajouter des serveurs. La majorité de leur plus gros compétiteurs ont des data centers seulement aux US et certain clients d’europe et d’asie peuvent être inconfortables à sortir leurs données de leur jurisdictions. C’est donc un élément différenciateur d’avoir des data centers un peu partout à travers le monde.
• Améliorer la technologie– R&D?
o Plusieurs millions par année investi en R&D pour améliorer/renforcer le produit
o Les fonctionnalités et améliorations proviennent souvent de demandes client. Par exemple, il y a 2 ans, la fonctionnalité d’affichage cuisine n’existait pas. Des clients avaient soulevés l’idée et ils l’ont développé. Ça permet au marchand de connaître les délais précis du moment où un client s’assoit au moment où il reçoit son assiette, le temps de cuisson par plat, etc.
o Ils restent à l’affût de différentes technologies, par exemple en association avec une équipe de l’université de Waterloo, ils regardent si ils pourraient faire quelque chose dans le metaverse avec les cartes cadeaux ou programme de loyauté. Les cryptos, porte-feuille cryptos également. Ils n’iront pas dans n’importe quel projets sans réfléchir et ne veulent pas trop sortir de leur cercle de compétence mais si une opportunité semble intéressante, ils restent ouverts.
• Équipe des ventes
o Plus de 30 000 noms dans le lead tracking tool
o 15 employés dans l’équipe des ventes, beaucoup de outreach et d’appels partout à travers le monde
• Actionnariat des initiés
111
o Sur les 118M d’actions en circulation, Don Gray et sa femme détiennent près de 40M d’actions, deux autres actionnaires détiennent ensembles 25M d’actions, ils ne sont pas des initiés directeurs ou sur le board, seulement de large actionnaires.
• Ils ont un peu plus de 32M$ d’encaisse actuellement
• Processus d’acquisition
o Ne veulent pas faire des acquisitions de compagnie qui font 30M$ de revenus. Le sweet spot ce sont des entreprises qui génèrent 5-7M$ de revenus. Idéalement d’un entrepreneur qui opère la compagnie depuis au moins 5 ans et qui a frappé un peu au niveau d’amener l’entreprise à un autre niveau par manque de capital ou manque de sécurité (PCI compliant, etc)
o Combinaison de cash + équité en actions de GiveX et parfois un peu de dette bancaire
o Prudent sur les multiples payés. 1.5x les revenus passés pour Loyalty Lane, Kalex seulement 0.5x les revenus car ne possédait pas vraiment de technologie (service business)
o Prudent aussi avec l’émission d’action vu le prix du titre. Si il doit émettre des actions pour une transaction, il va les émettre à un premium du prix du marché et non pas à un discount
• Les plus gros challenge
o Toujours été le même challenge. Être capable de recruter et garder de bons employés. Ils ont des employés qui sont là depuis 10-12-15 ans, certains possèdent des actions et ont des intérêts alignés mais beaucoup d’employés montrent de la loyauté envers la compagnie. Ils compétitionnent à Toronto contre Amazon, Google, Microsoft donc environnement très difficile pour recruter. Par conséquent, ils ont plus de la moitié de l’équipe service-client qui travaille du Mexique au 1/3 du salaire que ça coûterait à Toronto.
• Pas de plan de share buy back actuellement même s’il considère le prix de l’action sous-évalué. L’argent levé était dans un but de faire des acquisitions et c’est ce qu’ils vont faire. Sous une base de EV/ebitda l’entreprise se transige à environ 8x alors que des comparables se transigent de façon conservatrice à 12-13x. Sur une base de multiples des revenus c’est encore plus sous-évalué.